中國國旅:國際旅游島免稅店開業(yè) 入境游回暖

來源：騰訊網(wǎng)     作者：何一君    2009-10-23

　　2009 年前三季度,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入42.79 億元,同比下降2.00%;營業(yè)利潤43,584 萬元,同比增長13.91%;歸屬母公司凈利潤24,558 萬元,同比增長12.10%;每股收益0.28 元。

　　中免公司營業(yè)收入占比提升,提高公司綜合毛利率。公司2009 年前三季度毛利率為23.68%,同比增長2.24 個(gè)百分點(diǎn),主要原因是高毛利率的中免公司的收入占比提升。第三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.79 億元,毛利率為21.71%,第三季度毛利率下降的原因是公司積極擴(kuò)展國內(nèi)游和出境游市場,促銷使得國旅總社利潤率下降。

　　銷售與財(cái)務(wù)費(fèi)用率均出現(xiàn)下降,管理費(fèi)用率增長。報(bào)告期內(nèi)公司產(chǎn)生的銷售費(fèi)用為34,586 萬元,同比增長9.83%,銷售費(fèi)用率為8.08%,同比增加0.87 個(gè)百分點(diǎn)。管理費(fèi)用23,595萬元,同比下降3.72%,管理費(fèi)用率為5.51%,同比減少0.1個(gè)百分點(diǎn)。財(cái)務(wù)費(fèi)用1,130 萬元,財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.26%,同比增加0.28 個(gè)百分點(diǎn)。

　　海南國際旅游島的三亞市內(nèi)免稅店已開業(yè),中國居民可在免稅店購物是亮點(diǎn)。作為海南國際旅游島建設(shè)率先啟動的項(xiàng)目,海口海關(guān)專為中免集團(tuán)三亞市內(nèi)免稅店制定了《海口海關(guān)落實(shí)海南省開設(shè)市內(nèi)免稅店試點(diǎn)實(shí)施工作方案》,該店于2009 年9 月1 日對外營業(yè)。海南享受國際旅游島的政策,中國居民可在海南享受免稅購物,從而增加中免海南免稅店的營業(yè)收入。

　　公司受益于入境游市場的回暖。公司入境游業(yè)務(wù)一直保持行業(yè)龍頭地位,毛利率也是“三游”里最高的,達(dá)到19.19%,毛利潤占比為10.16%。2009 年8 月份我國入境旅游人數(shù)1109.19 萬人次,同比增長3.06%。其中外國人201.35 萬人次,同比增長5.47%。這是我國入境旅游自去年5 月連續(xù)15個(gè)月下降以來首次實(shí)現(xiàn)正增長。入境游市場的回暖將使得公司增收增利。

　　盈利預(yù)測與風(fēng)險(xiǎn)提示:預(yù)計(jì)公司2009年和2010年每股收益為0.33元和0.42元。用前一日收盤價(jià)17.06元計(jì)算,2009年和2010年對應(yīng)動態(tài)市盈率為52倍和41倍,高于行業(yè)2009年44倍的平均水平,首次給予公司“中性”的投資評級。提示甲型流感的不確定性。