楚天高速出資8.7億修路

來源：中國證券報     作者：許甲猛    2009-09-11

　　楚天高速（600035）本周二發布公告稱，公司準備出資8.7億元，聯合湖北省高速公路集團與河北省十堰市政府共同投資建設十堰至房縣高速公路。不過有分析師指出，雖然此次投資規模較大，也能獲得一些優惠政策，但由于該項目收益較低，可能將影響公司未來的凈資產收益率和資本回報率，因此這項投資對上市公司并不會帶來太多的實質性回報。

　　出資8.7億元修路

　　根據楚天高速的公告，公司擬與湖北省高速公路集團、湖北省十堰市人民政府三方合作投資參與“十堰至房縣高速公路項目”的建設經營。項目工程投資估算為47.90億元，共需投入項目資本金17.4億元（按項目估算總投資的35%計）。其中，公司出資8.7億元，占出資額的50%；湖北省高速公路集團有限公司出資5.22億元，占總出資額的30%；湖北省十堰市人民政府委托機構出資3.48億元，占總出資額的20%。根據湖北省交通規劃設計院出具的投資機會分析報告，該項目的資本金內部收益率為5.33%。

　　鑒于該項目投資金額較大，為鼓勵楚天高速投資該項目，湖北省人民政府已以鄂政函192號文同意將本公司經營的漢宜高速公路江陵至宜昌段收費經營期限延長8年。此外，公司控股股東湖北省高速公路集團承諾，在未來2~3年內，取得湖北省交通運輸廳支持，向公司注入優質公路資產項目。

　　很明顯，為了修建這條高速公路，楚天高速在出資上占大頭――承擔了一半的資金，因此也就得到了一些政府優惠政策。

　　分析師：盈利能力欠佳

　　投入如此多的資金，修建一條高速公路，究竟對楚天高速能夠帶來多大的好處？

　　業內人士對此持有不同意見。銀河證券分析師認為，新項目地理位置偏僻，盈利能力欠佳。十房高速項目地處鄂西北山區，遠離富庶的江漢平原，區域經濟欠發達，未能與已建成的高速公路網絡形成有效聯通，車流量規模有限。研究報告顯示，該項目內部收益率為5.33%，遠低于公司目前12.5%的凈資產收益率水平和11.33%的資本回報率水平。因此，不斷下降的資產收益率必將拖累公司內在價值。

　　此外，8.7億元的資金投入，也將讓公司面臨較大的資金負擔。中報顯示，楚天高速中期流動資產僅為4億元，貨幣資金3.8億元。究竟楚天高速如何支付這些資金投入？

　　昨日，記者聯系楚天高速有關人士。該人士稱，這個項目計劃四年完成，8.7億元的投入也不是一次付清，而是分期投入。而公司也將不斷發展，流動資產不會始終停留在目前的水平上。此外，該人士還表示，這個項目公布的內部收益率僅為5.33%，這只是一個初步的估計。該項目的修建，主要是為了將來發展武當山地區的旅游業，因此未來的前景還是不錯的。

　　公告顯示，楚天高速此次投資還需經將于9月25日召開的股東大會通過才能執行。