楚天高速出資8.7億修路

來源：中國證券報     作者：許甲猛    2009-09-11

　　楚天高速（600035）本周二發(fā)布公告稱，公司準(zhǔn)備出資8.7億元，聯(lián)合湖北省高速公路集團與河北省十堰市政府共同投資建設(shè)十堰至房縣高速公路。不過有分析師指出，雖然此次投資規(guī)模較大，也能獲得一些優(yōu)惠政策，但由于該項目收益較低，可能將影響公司未來的凈資產(chǎn)收益率和資本回報率，因此這項投資對上市公司并不會帶來太多的實質(zhì)性回報。

　　出資8.7億元修路

　　根據(jù)楚天高速的公告，公司擬與湖北省高速公路集團、湖北省十堰市人民政府三方合作投資參與“十堰至房縣高速公路項目”的建設(shè)經(jīng)營。項目工程投資估算為47.90億元，共需投入項目資本金17.4億元（按項目估算總投資的35%計）。其中，公司出資8.7億元，占出資額的50%；湖北省高速公路集團有限公司出資5.22億元，占總出資額的30%；湖北省十堰市人民政府委托機構(gòu)出資3.48億元，占總出資額的20%。根據(jù)湖北省交通規(guī)劃設(shè)計院出具的投資機會分析報告，該項目的資本金內(nèi)部收益率為5.33%。

　　鑒于該項目投資金額較大，為鼓勵楚天高速投資該項目，湖北省人民政府已以鄂政函192號文同意將本公司經(jīng)營的漢宜高速公路江陵至宜昌段收費經(jīng)營期限延長8年。此外，公司控股股東湖北省高速公路集團承諾，在未來2~3年內(nèi)，取得湖北省交通運輸廳支持，向公司注入優(yōu)質(zhì)公路資產(chǎn)項目。

　　很明顯，為了修建這條高速公路，楚天高速在出資上占大頭――承擔(dān)了一半的資金，因此也就得到了一些政府優(yōu)惠政策。

　　分析師：盈利能力欠佳

　　投入如此多的資金，修建一條高速公路，究竟對楚天高速能夠帶來多大的好處？

　　業(yè)內(nèi)人士對此持有不同意見。銀河證券分析師認(rèn)為，新項目地理位置偏僻，盈利能力欠佳。十房高速項目地處鄂西北山區(qū)，遠離富庶的江漢平原，區(qū)域經(jīng)濟欠發(fā)達，未能與已建成的高速公路網(wǎng)絡(luò)形成有效聯(lián)通，車流量規(guī)模有限。研究報告顯示，該項目內(nèi)部收益率為5.33%，遠低于公司目前12.5%的凈資產(chǎn)收益率水平和11.33%的資本回報率水平。因此，不斷下降的資產(chǎn)收益率必將拖累公司內(nèi)在價值。

　　此外，8.7億元的資金投入，也將讓公司面臨較大的資金負擔(dān)。中報顯示，楚天高速中期流動資產(chǎn)僅為4億元，貨幣資金3.8億元。究竟楚天高速如何支付這些資金投入？

　　昨日，記者聯(lián)系楚天高速有關(guān)人士。該人士稱，這個項目計劃四年完成，8.7億元的投入也不是一次付清，而是分期投入。而公司也將不斷發(fā)展，流動資產(chǎn)不會始終停留在目前的水平上。此外，該人士還表示，這個項目公布的內(nèi)部收益率僅為5.33%，這只是一個初步的估計。該項目的修建，主要是為了將來發(fā)展武當(dāng)山地區(qū)的旅游業(yè)，因此未來的前景還是不錯的。

　　公告顯示，楚天高速此次投資還需經(jīng)將于9月25日召開的股東大會通過才能執(zhí)行。